东兴证券维持天银机电强烈推荐评级 [复制链接]

东兴证券：维持天银机电“强烈推荐”评级

摘要：1。节能技术优势明显  公司专注于节能节材型冰箱压缩机零部件的研发、生产和销售，是全球唯一的大批量无功耗类起动器供应商，是压缩机节能领域的隐形冠*。公司的无功耗起动器性能远超PTC 起动器，功耗小于0.05W，可提高压缩机COP 值，广泛应用于中高端节能型冰箱，有其他企业短期内难以突破专利壁垒。

1。节能技术优势明显

公司专注于节能节材型冰箱压缩机零部件的研发、生产和销售，是全球唯一的大批量无功耗类起动器供应商，是压缩机节能领域的隐形冠*。公司的无功耗起动器性能远超PTC 起动器，功耗小于0.05W，可提高压缩机COP 值，广泛应用于中高端节能型冰箱，有其他企业短期内难以突破专利壁垒。2012 年公司新增的2 条无功耗起动器自动化生产线在2013 年将逐步释放产能。

2、不断挖掘下游需求已见成效

#re#　　2012 年公司根据客户需求，开发出了迷你型PTC 整体式起动器，顺应压缩机配件的小型化模块化的趋势；进*商用压缩机领域，开发商用压缩机配件系列；为顺应冰箱变频化的趋势，开发出了变频冰箱压缩机控制器。公司不断地根据市场需求，开发新产品，将使公司的产品围绕着冰箱产业实现多元化。这些新产品不仅成为了公司新的业务增长点，而且相较于传统产品盈利能力更强。

3、凭借节能优势可实现超越下游的稳健增长

2013 年冰箱行业增速预计在5%~10%之间，虽然节能补贴*策在2013 年5 月底结束后不再延续，但是节能冰箱已经成为行业发展的共识。节能补贴新*开启的冰箱行业能效标准提升将对上游的节能零配件产生大量需求，公司的无功耗起动器的行业渗透率为12%左右，有很大提升空间。

#ad#　　结论：

我们上调公司2013 年、2014 年eps 为1.09 元、1.35 元，对应PE为17 倍、13.65 倍，维持“强烈推荐”评级。